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来源：蓝鲸新财富
7月4日，A股盘中跳水，市场部分声音将“锅”甩向下个交易日生效的量化新规。对此，多家量化表示，现在市场谣言太多。
谣言1：7月4日，A股尾盘跳水，是受7月7日生效的量化新规影响。
对此，有机构称，《实施细则》已于2024年6月公开征求过意见，并且已于今年4月正式发布，市场预期和准备已经较为充分。
谣言2：某知名经济学家称，7月7日量化新规生效后，高频交易频率将从每秒299次降至30次。
对此，多家机构称，无稽之谈，故意抹黑！
最近两年，市场出现“遇事不决，量化背锅”的风气。业内呼吁不应再“污名化”量化，量化也不等于高频。
业内：去年已在自查，量化新规对市场影响不大
7月7日，《程序化交易管理实施细则》即“量化新规”，将在沪深北三地交易所正式实施。
有量化机构反馈，《实施细则》早在2024年6月就已经公开征求过意见，并且各家机构已经自查过好几次，今年4月，《实施细则》也正式发布了，市场对量化新规的落地已有预期。
量化新规中，有关高频交易的定义引发市场关注。
《实施细则》第三十一条提到，投资者交易行为存在下列情形之一的，属于高频交易：
（一）单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上；
（二）单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上；
（三）本所认定的其他情形。
为保障正常交易秩序和系统安全，交易所可以在程序化交易报告、交易收费、交易监管、行情获取等方面，对存在高频交易的投资者提出差异化管理要求。
多家头部机构反馈，频次已调整到高频定义之下。至于差异化收费，据记者了解，目前差异化收费机制尚未完全落定，私募机构尚不得知收费详情。
北京一位量化基金经理向记者分析，高频差异化收费目的或是让高频策略获利空间减少，从而让市场回归真正的价投和理性投资。同时，避免极端行情下高频对市场的瞬时冲击，影响市场正常运转。
据了解，量化新规受影响程度或取决于单产品规模，大型量化机构所受影响或许可控。
一家百亿私募机构向记者分析，从本质上看，新规定量指标（300笔/秒，20000笔/日）规定下的高频交易策略规模，在整体量化投资AUM中占比并不高。管理人受影响程度主要取决于单产品规模。
“大部分规模较小的产品基本不受影响，只有少部分大规模产品会受到波及，但多数情况下管理人都可以通过自身调整，使得全部在管产品均在相关监管规定标准以下。理论上来说，对于规模较大的量化机构而言，大部分产品下单速率远未达到这一指标，差异化收费并不会对合法合规经营的量化投资机构产生实质性影响。”上述私募分析。
监管引导和扩容需求之下，降频是私募关键词
“今年以来，其实量化策略慢慢开始偏向降频了，我认为现在这个（量化新规）对策略和交易已经没有特别的影响了，大家开始慢慢寻找真正的alpha，而不是所谓的纯动量博弈。”上述量化私募基金经理向蓝鲸新闻表示，降频是私募关键词。
他表示，降频有两点原因：
一方面，政策引导机构做合理交易；另一方面，高频的策略容量有限，无法满足机构尤其是头部大厂的巨量管理规模需求，转向中低频是趋势。
“当然，高频类的策略也不是说以后就不存在了，只要存在合理的利润空间，我相信有能力的投资者肯定不会放弃这块蛋糕。”
华南一家百亿私募也认同，中低频是未来量化在A股增长的主要赛道。
“这是因为中低频有着容量大、多样性强，同时收益来源又相对较广的特点，特别是随着另类数据的增加、量化整体规模的上涨，策略表现也取决于中低频信号的强度、多样性以及稳定性。目前，我们策略的主要收益来源也是中低频，其对超额收益的贡献占比超80%。”上述私募称。
此外，多家机构表示量化不等于高频交易。
磐松资产相关人士表示，量化投资是一种中立的工具，外延远超出高频交易范畴。以程序化执行为例，通过算法拆解大额订单、降低市场冲击的VWAP（成交量加权平均价格）策略，本质是提升交易效率的风险管理工具；又如长周期的股票回报预测模型筛选优质上市公司，实质是将价值投资理念转化为可验证、可复制的系统框架，这类应用恰恰是推动资本市场理性定价的重要力量。
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责任编辑：杨红卜
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